二季度以來(lái),國(guó)際油價(jià)連創(chuàng)新低,國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格也經(jīng)歷近年罕見(jiàn)的“兩連降”,并創(chuàng)出三年多來(lái)最大跌幅。在此背景下,“兩桶油”的業(yè)績(jī)可謂喜憂參半,上繳特別收益金可因此減少,但銷售價(jià)格下滑也擠壓了利潤(rùn)。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,短期看,兩桶油業(yè)績(jī)將受油價(jià)下行的拖累,并可能在7、8月份見(jiàn)底;而隨著成品油新定價(jià)機(jī)制出臺(tái)以及油價(jià)在下半年回升的預(yù)期升溫,屆時(shí)業(yè)績(jī)將有所好轉(zhuǎn)。
油價(jià)下降成“雙刃劍”
中石油相關(guān)人士曾對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示,根據(jù)公司內(nèi)部測(cè)算,90-100美元/桶之間的油價(jià)對(duì)公司整體業(yè)務(wù)而言最合適?!坝蛢r(jià)下降有望減少上游特別收益金,提振下游消費(fèi)需求,增加銷售板塊的收入?!?/p>
而對(duì)于當(dāng)前的油價(jià),該人士指出,這對(duì)公司庫(kù)存部分是利空,對(duì)特別收益金部分是利好,而兩者相比究竟哪部分影響更大,目前還沒(méi)有定論。此外,由于國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格并不完全與國(guó)際油價(jià)接軌,通常會(huì)延遲一個(gè)月,因此也不能完全按照當(dāng)前的油價(jià)來(lái)判斷。
一位券商分析師告訴中國(guó)證券報(bào)記者,首先,油價(jià)漲跌對(duì)于兩大油企的影響很大程度上取決成品油調(diào)價(jià)是否到位。油價(jià)上漲時(shí),政府上調(diào)成品油價(jià)一般都不到位,因此會(huì)壓制兩桶油的利潤(rùn);油價(jià)下跌時(shí),由于銷售價(jià)格一般跟跌較快,但使用的庫(kù)存原油的成本仍舊按照幾個(gè)月前的價(jià)格結(jié)算,因此也會(huì)壓縮利潤(rùn)。
“打個(gè)比方,就像賣蛋糕,面粉價(jià)格下滑了,蛋糕就會(huì)賣得便宜。但由于使用的原料可能還是幾個(gè)月前買來(lái)的面粉,價(jià)格是幾個(gè)月前的價(jià)格,這樣賣蛋糕的利潤(rùn)也會(huì)下滑?!彼e例稱。
該分析師認(rèn)為,油價(jià)下跌,一般而言,兩桶油的業(yè)績(jī)會(huì)下滑,因?yàn)殇N售價(jià)格比成本價(jià)格下降得快。但由于銷售價(jià)格下降,導(dǎo)致市場(chǎng)需求會(huì)上升,因此未來(lái)的盈利可能好轉(zhuǎn)。此外,由于中石油的一體化程度較高,因此在油價(jià)下跌時(shí),中石油的“抗跌性”要比中石化好一些。
而安信證券則認(rèn)為,在布倫特現(xiàn)貨原油全年均價(jià)為107.56美元/桶的假設(shè)條件下,原油價(jià)格每下調(diào)1美元/桶,將導(dǎo)致中石油勘探生產(chǎn)板塊營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑約52億元,但由于其石油特別收益金也可因此少交20億元,因此合計(jì)將使公司息稅前利潤(rùn)下降約32億元。而對(duì)于中石化,安信證券則認(rèn)為,其煉油板塊的虧損將從2011年的366億元減少至177億元。
新機(jī)制穩(wěn)定煉油盈利
近期,國(guó)際原油價(jià)格依然維持弱勢(shì)震蕩格局。截至6月19日,紐約WTI7月原油期貨價(jià)格報(bào)84.03美元/桶,布倫特原油期貨價(jià)格報(bào)95.76美元/桶。根據(jù)新華社石油價(jià)格系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù),6月19日,迪拜、布倫特、辛塔三地原油變化率已達(dá)到-4.20%。根據(jù)22個(gè)工作日原則,市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),7月11日左右,國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)將迎來(lái)年內(nèi)“三連跌”。
由于國(guó)際原油價(jià)格大幅下行以及國(guó)內(nèi)CPI回落,預(yù)期中的“三連跌”或?yàn)槌善酚投▋r(jià)新機(jī)制的出臺(tái)創(chuàng)造有利時(shí)機(jī),這將給兩大油企煉油板塊的盈利穩(wěn)定性提供比較好的保障。此外,安信證券指出,由于中石化每股汽柴油產(chǎn)量居所有煉油公司榜首,因此中石化受益成品油市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的彈性最大。
“預(yù)計(jì)兩桶油二季度的業(yè)績(jī)會(huì)比較難看。若油價(jià)維持在當(dāng)前水平,業(yè)績(jī)可能在7、8月份見(jiàn)底?!鄙鲜鋈谭治鰩熤赋觥?/p>
與此同時(shí),國(guó)際油價(jià)也有望于二季度末見(jiàn)底。中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院高級(jí)市場(chǎng)分析師陳蕊此前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)曾表示,二季度將是今年全年油價(jià)低點(diǎn),隨著下半年市場(chǎng)供需情況發(fā)生變化,下半年油價(jià)將回升。
來(lái)源:國(guó)際石油網(wǎng)